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债牛启动信号：通胀下行，货币政策转向。回顾历史，债牛启动的两大信号为通胀回落、货币政策转向。05年以来三轮类衰退时期的债牛启动时期，第一轮是08/4-09/3。08年4月之后通胀与经济增速均回落，经济进入类衰退阶段。债牛启动的信号依次出现：首先是CPI从08/4最高的8.2%开始回落，其次08年9月央行降息降准，这轮债牛从08年8月开始启动，十年期国债收益率从08/8的4.56%降至09/1的2.67%。而股市一直回落到08/10/28的1664点才见底，南华商品指数回落到08/12/8的799点才见底。第二次是11/7-12/9（类衰退）。2011年7月CPI从最高的6.5%见顶回落，GDP增速从2011Q3的9.8%持续回落至12Q3的7.8%，经济处于类衰退阶段。这轮债券牛市从11/8启动，十年期国债收益率从11/8的4.1%降至12/7的3.2%。而债牛启动的第二个信号——货币政策转向直到11/12才出现，央行在11/12-12/7期间共实施了3次降准、两次降息。虽然债牛从11/8已经启动，但股市持续下跌至12/1/6的2132点才企稳进入震荡市阶段，南华商品指数从2011/2最高的1683点持续回落至15/11最低点800点。第三轮是14/1-16/1（类衰退）。这期间经济增速持续放缓，GDP增速从14Q1的7.4%回落至16Q1的6.7%，十年期国债收率从14年初最高的4.7%持续回落至16年初最低的2.7%左右。由于从2012/6以来我国CPI增速持续保持在3%以下，因此这轮债牛启动的信号主要是央行货币政策转向。在2014 年4 月和6月，央行分别两次对县域农村商业银行等金融机构实施定向降准，以引导金融机构提高“三农”和小微企业贷款比例。并且在2014年11月22日起正式下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。在14/11-15/10期间央行共实施6次降息，4次降准。

据统计，今年以来，已经有9只新基金发布合同不能生效公告。实际上，就在今年年初，就在基金产品成立备案时就有要求：若采用非定制、非发起式基金形式或存在单一机构投资者持有比例超过30%的情况，需一并提交承诺函。具体要求包括，基金持有比例超30%时，其持有期限不得短于3个月；基金运作过程中，若出现机构投资者大额申购、赎回给其他投资者造成损失的，基金公司要承诺将以自有资金弥补其他投资者损失。此外，若出现因机构投资者赎回导致单一投资者持有基金份额占比超过50%的情形，需要在相关指定信披媒体刊登公告，并暂停向个人投资者募集。

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等待薪资数据？英国央行还要等待薪资增长数据，这是衡量通胀压力的重要因素。目前薪资年增幅为2.8%，基本符合英国央行的预期，但按历史标准衡量依然低迷，尤其是考虑到失业率较低的情况。前英国央行货币政策委员会（MPC）委员布兰费罗认为，央行应暂缓升息，更仔细去看那些希望工作更长时间的兼职人员的数量，这暗示薪资不太可能大幅上涨。

林祥棣，1934年生于江苏南通，1956年毕业于浙江大学，曾任中国科学院光电技术研究所副所长、中科院成都分院院长等职，1997年当选为中国工程院院士，2000年12月至2004年10月任西南科技大学首任校长。前半生，林祥棣辗转于祖国南北。抗战期间，他曾随全家迁居上海，后又返回南通，1956年从浙大毕业后，被分配到中科院长春光学精密机械研究所。

英国去年11月宣布2007年以来的首次升息，2月时，卡尼及其他央行决策官员表示，升息速度或许需要略快于市场的预期。3月，两名英国央行货币政策委员会（MPC）委员投票赞成升息，分析师相信多数MPC委员将在5月支持升息至0.75%。然而这一切都因卡尼周四一席话而改变，当天他在接受英国广播公司（BBC）时提及数据”好坏参杂”，MPC委员看法不一，以及今年晚些时候升息的可能性等等。